抽水蓄能建設供遠低于求,近10年建設進(jìn)度將大幅提速!

2022-08-12 15:51

“碳中和”背景下,以風(fēng)、光發(fā)電為代表的新能源裝機規??焖贁U容,大幅提升電力系統對儲能技術(shù)應用的需求,而抽水蓄能憑借技術(shù)成熟、連續儲能時(shí)間長(cháng)、裝機容量大、度電成本低等多項優(yōu)勢,預計將繼續作為主流儲能技術(shù)。我國當前抽水蓄能裝機規模遠低于未來(lái)潛在需求,根據國家能源局規劃及人民日報發(fā)文,近10年間抽蓄建設將大幅提速,同時(shí),2021年抽水蓄能電價(jià)改革的落地也將在保障投資方基本收益的同時(shí),釋放向上盈利彈性。抽水蓄能產(chǎn)業(yè)鏈大致包括投資運營(yíng)、總承包、設備三大核心環(huán)節。

新能源發(fā)展激發(fā)儲能需求,抽水蓄能綜合性能占優(yōu)。

“碳中和”約束下,我國以風(fēng)電、光電為代表的可再生能源裝機規模及占比快速提升,而可再生能源發(fā)電具有波動(dòng)性,提高了電力系統對儲能技術(shù)應用的需求,儲能可緩解或解決電能供需在時(shí)間和強度上不匹配的問(wèn)題。對比其他儲能技術(shù),抽水蓄能具有技術(shù)成熟、連續儲能時(shí)間長(cháng)、裝機容量大、度電成本低等多項優(yōu)勢,是當前最主流的儲能技術(shù),根據中國能源研究會(huì )儲能專(zhuān)委會(huì )、中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布的《儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書(shū)2022》,2021年抽水蓄能在國內各項儲能裝機規模中占比達到86.3%。

抽蓄供遠低于求,近10年建設進(jìn)度將大幅提速。

我國2021年底抽水蓄能裝機容量為36.4GW,需求端,抽水蓄能與風(fēng)光發(fā)電裝機量之比從2015年13.3%下降至2021年5.7%,現有抽水蓄能裝機量無(wú)法滿(mǎn)足風(fēng)光發(fā)電快速發(fā)展的需求:1)對比美國2020年水平(10.2%,根據Wind數據計算),我們預測國內到2030年抽蓄裝機需求為122.4GW;2)若按照各地2021年來(lái)風(fēng)光配儲10%-20%的要求測算,樂(lè )觀(guān)情形下,到2030年,國內抽蓄需求須達到154GW。

供給端,國家能源局規劃到2025、2030年我國抽水蓄能投產(chǎn)裝機規模將分別達到62GW、120GW,而2022年經(jīng)濟增長(cháng)依賴(lài)基建發(fā)力背景下,抽蓄電站加快開(kāi)工。我們從北極星儲能網(wǎng)檢索國內抽水蓄能項目動(dòng)態(tài),據不完全統計,2022年1~7月,全國新立項、新簽約、進(jìn)行預可研或可研審查、新開(kāi)工的抽水蓄能項目超過(guò)168個(gè),裝機量超過(guò)202GW,項目推進(jìn)速度明顯加快。根據中國電建集團董事長(cháng)丁焰章在《人民日報》(2022年6月13日,第11版)發(fā)文,“十四五”我國抽水蓄能開(kāi)工目標高達270GW,遠超能源局規劃進(jìn)度。我們根據抽水蓄能項目單瓦投資(平均6.2元)及建設周期(平均6.4年)測算,“十四五”至“十五五”10年期間,我國抽蓄年均投資規?;虺?600億元。

電改助力抽蓄走出盈利低谷,激發(fā)各方參與動(dòng)力。

我國抽水蓄能電站電價(jià)定價(jià)政策發(fā)展相對曲折,長(cháng)期以來(lái)其收益與成本脫鉤,主要由電網(wǎng)企業(yè)負責投資運營(yíng),其他各方參與意愿總體較低。2021年國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能價(jià)格形成機制的意見(jiàn)》,一方面通過(guò)容量電價(jià)保障投資企業(yè)6.5%的保底資本金內部收益率,另一方面通過(guò)20%電量電價(jià)分成,打開(kāi)投資企業(yè)盈利向上彈性,即抽蓄電站可在電價(jià)波谷抽水、電價(jià)高峰發(fā)電,從而獲取差價(jià)盈利,我們測算一座裝機容量為1.2GW的抽蓄電站,在度電價(jià)差為0.9元(部分省份目前波峰、波谷電價(jià)差已超過(guò)1元)、年發(fā)電小時(shí)數為1200小時(shí)情形下,僅電量電價(jià)可分享的收益就達到2.59億元。

產(chǎn)業(yè)鏈包括投資運營(yíng)、總承包、設備三大環(huán)節。

產(chǎn)業(yè)鏈角度,抽水蓄能大致包括投資運營(yíng)、總承包、設備三大核心環(huán)節:

1)投資運營(yíng)環(huán)節主要參與者為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng),2021年兩者在在運抽蓄電站裝機量占比分別為63.3%、22.9%,其中文山電力曾公告擬通過(guò)資產(chǎn)重組獲南網(wǎng)雙調的抽水蓄能、調峰水電等資產(chǎn),將成為南方電網(wǎng)唯一抽蓄業(yè)務(wù)上市平臺;

2)總承包環(huán)節,中國電建承擔了國內絕大部分抽蓄電站的規劃或建設工作,在國內抽水蓄能規劃設計方面市場(chǎng)份額約90%,承擔建設項目份額約80%,并在2022年擬使用定增募集資金投資運營(yíng)第一個(gè)抽蓄電站項目,全年投資計劃中計劃核準抽水蓄能項目4個(gè),總裝機容量約為5GW。中國能建葛洲壩集團先后承建江蘇宜興等多個(gè)抽水蓄能電站等項目,打響了抽水蓄能電站建設品牌,并在2022年與中國電建聯(lián)手成立聯(lián)合體承接抽水蓄能項目;

3)設備環(huán)節,哈爾濱電氣和東方電氣是國產(chǎn)抽蓄機組主機設備生產(chǎn)的骨干企業(yè),正持續引領(lǐng)抽蓄機組國產(chǎn)化替代。

風(fēng)險因素:

抽水蓄能項目建設進(jìn)度不及預期;其他儲能對抽水蓄能形成替代;政策變化導致抽水蓄能資產(chǎn)盈利波動(dòng);各環(huán)節競爭加劇導致企業(yè)盈利空間縮窄;局部疫情反復超預期抑制電力需求。

投資策略:

“碳中和”背景下,以風(fēng)、光發(fā)電為代表的新能源裝機規??焖贁U容,大幅提升電力系統對儲能技術(shù)應用的需求,而抽水蓄能憑借技術(shù)成熟、連續儲能時(shí)間長(cháng)、裝機容量大、度電成本低等多項優(yōu)勢,將繼續作為主流儲能技術(shù)。我國當前抽水蓄能裝機規模遠低于未來(lái)潛在需求,根據國家能源局規劃及電建集團董事長(cháng)在人民日報發(fā)文,我們預計近10年間抽蓄建設將大幅提速。此外,2021年抽水蓄能電價(jià)改革的落地也將在保障投資方基本收益的同時(shí),釋放向上盈利彈性。抽水蓄能產(chǎn)業(yè)鏈大致包括投資運營(yíng)、總承包、設備三大核心環(huán)節。

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